deltă

Coeficientul Delta - un parametru care ia în considerare raportul dintre valoarea opțiunii la valoarea reală a unui activ financiar în baza sa. Coeficientul delta poate varia de la „zero“ la „unu“ - pentru «apel» opțiuni în intervalul de la „-1“ la „0“ pentru «a pus» opțiuni. În același timp, opțiune mai profitabile decât «apel», mai aproape parametrul delta la unul.

Factorul Delta - este nivelul unei modificări derivate la valoarea instrumentului suport (valori mobiliare, valute, mărfuri în numerar, și așa mai departe).

delta are un al doilea nume - indicele de acoperire. Dacă lucrați cu o opțiune de a «apel» delta factor este de 0,5, acest lucru înseamnă o creștere a comerciantului premium la jumătate de punct pentru fiecare dolar de creștere a valorii acțiunilor sau a altor titluri de valoare. La apropie de expirarea contractului opțiune pentru o perioadă cu un randament ridicat de opțiuni „apel“ se apropie de „unitatea“, iar pe opțiunile «puse» - la „minus“ unul.

REZUMAT factor delta

În practică, delta opțiunea de tranzacționare arată în ce măsură valoarea opțiunii răspunde la modificări ale ratelor de schimb valutar acțiunile sub formă agregată. Cu alte cuvinte, delta arată cum să se schimbe într-adevăr opțiunea în cazul în care costul de stoc va crește cu un procent.

Ca o regulă, stabilind un factor delta pentru opțiunile de apel a stabilit limite - de la zero la unu. În cazul în care opțiunea de cumpărare pentru activul special, este mai profitabil decât o afacere cu instrumentul financiar de la baza sa, delta indicele va tinde spre unitate. Acest parametru indică faptul că niciunul dintre câștigurile totale pe acțiune garantează aproximativ același nivel de profit pe opțiunea.

În cazul în care valoarea de exercitare este mult mai «apel» de nivel inferior sau «pus» activ financiar de bază, la baza sa, atunci delta va tinde să „zero“. Un astfel de parametru indică faptul că prețul de piață nu afectează de fapt valoarea unui instrument derivat.

Calcularea factorului delta

În cele mai multe cazuri, calculul coeficientului de delta este efectuat pentru portofoliul de investiții în ansamblu. În această parte a portofoliului poate include nu numai opțiuni, dar o serie de alte valori mobiliare derivate, în funcție de instrumentul de bază. În acest caz, delta coeficient de calcul prin formula:

unde P - este prețul total al portofoliului de investiții, și Ds de - valoarea totală a activelor.

În plus, delta poate fi calculată cu ajutorul coeficienților delta pentru fiecare opțiune individuală, care include. De exemplu, dacă un portofoliu de opțiuni este wi, unde parametrul „i“ variază de la 1 la n, delta coeficient de calcul se face după cum urmează:

Δi- care este un indicator al factorului delta pentru fiecare opțiune individuală. În practică, această formulă poate fi utilizată pentru a calcula prețul total al poziției în instrumentul financiar suport sau un contract futures (delta-hedging). Având în vedere această poziție, investitorul poate obține o reducere a deltei parametru la „zero“. Astfel, el devine portofoliu neutru.

Aplicarea factorului delta

Delta piața de valori este utilizat pe scară largă atunci când se lucrează cu derivați. De exemplu, este util pentru acoperire contracte futures (delta-hedging). În timpul operațiunii comerciantul de acoperire Delta ar trebui să cumpere contracte futures, care este o poziție lungă. Singura întrebare este cât de multe contracte care avea nevoie.

În cazul în care factorul delta este de 0,5, atunci clientul va fi nevoie de cinci contracte futures, fiecare dintre care va costa $ de 19. În ceea ce privește parametrul delta futures, atunci acesta va fi în intervalul -1 +1. În acest caz, poziția comerciantului ia forma următoare:

Dacă la finalizarea termenului de valoarea opțiunii futures rămân la același nivel ca și în momentul cumpărării, delta, de asemenea, nu se va schimba. În acest caz, cumpărătorul nu va exercita opțiunea. În această situație, cea mai bună opțiune pentru comerciant - pentru a inchide pozitia, prin vanzarea unui contract futures, la un preț de 19 dolari SUA. În acest caz, participantul ajunge la profitul obtinut Premiul I - 8000 de dolari SUA. Această situație este o acoperire perfectă, care, în realitate, este extrem de rară. Să ne uităm la câteva exemple.

Înainte de expirarea opțiunii prețului futures pe piață ajunge la nivelul de $ SUA de 19.5. La rândul său, factorul delta crește la +0,6. Pentru a păstra un comerciant poziție neutră ar trebui să cumpere șase contracte futures. Astfel, comerciantul cumpără un alt contract și cheltui un alt US $ de 19.5. Rezultatul este după cum urmează:

Având în vedere că prețul la termen a crescut la sfârșitul termenului de opțiunea cumpărătorul poate exercita dreptul de a cumpăra activul suport. Pentru a pune o pozitie de zece contracte futures (în acest caz, mult timp) pentru nouăsprezece dolari fiecare, comerciantul cumpără prețul futures pe de $ de 19.5.

În acest caz, cumpărătorul costurile sunt după cum urmează:

- Alimentați zece contracte futures la preț în fiecare achiziție de $ 19 este acoperit cu zece prețul standard de contracte futures de 19,5 dolari. Pierderea netă în acest caz este de 5.000 $ (10 * 1000 * 0,5);

- vânzare cinci contracte futures cu prețul de 19 de dolari fiecare. De asemenea, punerea în aplicare a futures de la $ de 19.5. În acest caz, venitul va fi de $ 2500 (5 * 1000 * 0,5);

- Premiul net din exploatare - 8000 de dolari. Venitul net - 5.5 milioane de dolari.

prețul futures pe sare până la nivelul de $ SUA de 22, iar raportul delta devine 0,9. În această situație, pentru a menține „neutralitate“ al comerciantului va avea nevoie la fel de mult ca zece contracte futures. La expirarea opțiunilor, pozițiile participanților pe piață va apărea după cum urmează:

Într-un astfel de caz, comerciantul este obligat să-și exercite dreptul la sfârșitul termenului de opțiunea de a cumpăra activul suport. În acest caz, pentru furnizarea de zece poziții futures pe sub nouăsprezece dolari un comerciant trebuie să cumpere contracte futures pe douăzeci și doi de dolari.

Aici, costurile comerciant sunt după cum urmează:

- furnizarea de pret zece contracte futures de $ 19 poate fi acoperit de zece la termen de 22 $. Consumul în acest caz - treizeci de mii de dolari (10 * 1000 * 3);

- Mai mult comerciant face două lucruri - de vânzare la termen de cinci pana la 19 de dolari și, de asemenea, pune în aplicare un singur grup de preț la termen - 19.5 - 21.50 în trepte de 0,5 (cu excepția ultimului caz în care o etapă - 1).

În acest caz, venitul de 15 mii de dolari (5 * 3 * 1000), 2,5 mii de dolari (1 * 2,5 * 1000), 2 mii de dolari (1 * 2 * 1000), 1,5 mii de dolari (1 * 1.5 * 1000) și 500 (1 * 0,5 * 1000).

Ca urmare, bonusul total de comerciant de operare este de 8 mii de dolari, și pierderea - 500 de dolari.

Hedging luând în considerare factorul delta permite comerciantului să reducă costurile la un nivel minim. În cazul obișnuit, cumpărătorul ar avea o pierdere de 30 de mii de dolari.

Mare companie de investitor în Statele Unite ale Americii ocupă trei poziții de opțiuni de pe dolarul australian. Caracteristici ale tranzacției sunt după cum urmează:

- o poziție lungă în opțiunile de stoc 100 000 «apel» la performanța de cost de $ 0,55 și o perioadă de valabilitate se încheie după 3 luni. Când acest raport este de 0.533 delta;

- o poziție scurtă pe 200.000 de opțiuni «apel» la costul de performanță egală cu 0,56 dolari. Aici perioada de opțiune se încheie după cinci luni, iar valoarea coeficientului delta este 0.468;

- a treia etapă - o poziție scurtă în 50.000 de „pus“ opțiune la costul de execuție în valoare de $ 0,56.

Perioada de opțiunea expiră în 2 luni. În care fiecare dintre opțiunile un factor delta - 0,508.

Acum este posibil să se calculeze eficiența globală a portofoliului, care este:

1.000.000 * 0.533-0.468 * 200 000 - 50 000 * (-0,508) = -14 900 de dolari.

Acest calcul arată că portofoliul de investiții poate fi neutră în cazul în care investitorul are o poziție lungă cu 14.9 milioane de dolari australieni.

Există o altă opțiune pentru a realiza un portofoliu-delta neutru - cu ajutorul contractului înainte de 6 luni. Esența următoarele. De exemplu, în Australia rata fără risc este de 8% pe an. În SUA, aceeași setare este de 5%. Astfel, parametrul r = 0,05, iar RF parametru = 0,08.

Se calculează factorul delta pentru contract forward ușor (având în vedere furnizarea de dolar australian în perioada T). Acesta va fi de e - rf * T = 0.96 de dolari. Astfel, poziția lungă este acela de a asigura neutralitatea portofoliului sostavit14,9 mii de dolari / 0,96 = 15 500 de dolari.